CFTC关于期货交易头寸限制的讨论-期货论坛


独创的

  当年六月和8月底,美国商品前进地市协商会议(CFTC)分清停止了在起功用的头寸限制的听证会。头寸限制筹码限制商品未来街市上过量的的投机贩卖举动。在听证会上,CFTC听取了各工业界代表的反对的理由。,代表包罗机构活力主顾。、航空公司、功用、金融机构、基金干事、国会会员、学术和协会。

  听证会议论了一系列成绩。。在CFTC能够的选择使负债务设置头寸限制,此限制能够的选择宜由掉换和接管者创制又用来决议头寸限制面积的通知拔取成绩上,代表们大船上的小艇了紧张的的辨别。。会议代表还议论了前进地市者正中鹄的套期保值者能够的选择具有头寸限制的免去,能够的选择应赋予金融机构代劳免去?。在那里面最要紧的是,有份的议论了头寸限制的刚硬的运用能够的选择推进相称前进地市转出到接管更少的街市中去。

  CFTC还听取了各当事人对SP情绪反应的差别判定。。美国陆运协会(美国) Trucking Association)等因于活力增强器社会位的代表大声叫喊原油和毒价钱的过量的投机贩卖,到这地步,他们需求CFTC对街市上所若干投机贩卖者采取头寸限制,补充部分甚至撤销对头寸限制的免去。相对于这般地看法,有些人金融机构和基金干事代表增强语气了投机贩卖在助长未来街市流体枝节的的生活功用。况且,有些人工业界套期保值者需求CFTC废止停止掉期市的市商运用未来街市有界限的的规定。

  Philip 弗格尔是原油街市专家。、前美国政府官员,我现时在加拿大卡尔加里大学人员(大学人员)教导。 of 卡尔加里)。他被引诱厕足其间听证会。,原油价钱动摇性的临时的解说。Verger以为原油价钱动摇的材料触发某事,它受到大量的根本层面的情绪反应。,诸如,典礼监督的行为、折术或功用的补充部分补充部分了DEM。。他还说,未来街市正中鹄的负出资者间或起缓冲功用。,稳固价钱,而归咎于助长价钱动摇。。

  关怀街市集合度

  在听证会上,CFTC董事长Kinsler(加里) 根斯勒)颁发宣言。。他以为CFTC宜施行设置头寸限制这一马上:“产物我们家只好议论能够的选择要设置头寸限制,我以为我们家宜更多地议论到何种地步优美的体型。。他解说说,CFTC只好要施行头寸限制以使无效过量的投机贩卖形成无益的的担子。他高处本身的怀疑——为什么CFTC在有些人农产品合约枝节的能设置头寸限制,在活力街市中,使负债务建立对ST的位。。

  金斯勒也提到了关怀街市集合度。在解说CFTC宜设置头寸限制的触发某事时,他说可以经过推进更多的出资者参与者街市和使无效街市被少相称大机构把持这两项保险单增强街市的流体。我以为助长街市正好的心是确保街市的开展。。这一准绳在当代尤为要紧。,第一批免付关税会计责任制是高音部施行,金融街市正说服越来越集合。。金融街市大金融机构扳机近期,这也著名的了街市集合度和SOC的风险。。”

  还,在CFTC采取举动在前,Kinsler必要因CFTC的剩余部分三个会员的伴奏。,在听证会上。,无论如何有两个会员有保存反对的理由。。邓恩(邓恩)是民主党的一把手。,在金斯利视事前专有的月,他挑起代劳主席。。他表现,我们家只好警觉未来街市的约束能够增强。产物在网球场市街市和外贸市中不采取异样的办法,,这么,祝福避开头寸限制的出资者能够从我们家的街市转变出去。这将踏过我们家的执行遗产办理人的职责余地。。邓恩在演讲完毕时收回正告。。民主共和党国会议员姬尔 Sommers也提到了这一恐惧。,他再次增强语气了有些人市员向街市转变的潜力。。

  芝加哥商品掉换声明将施行刚硬的的限制。

  芝加哥经济的新闻掉换群像(CME) 群像首席施行官多诺霍(克雷格) 多诺霍)促使CFTC抵抗油价下跌,政界人士和主顾对CFTC的压力。他正告说,CFTC不克不及够经过头寸限制来把持价钱,产物办法不得当,CFTC能够使乖戾街市,补充部分套期保值本钱,补充部分主顾本钱。”。还,他还声明,芝加哥商品掉换将契合的纽约经济的新闻前进地掉换(新) York Mercantile 掉换对活力前进地投机贩卖街市的刚硬的限制,那么处理投机贩卖性成绩。。多诺霍的议论不含糊的地意思是纽约经济的新闻前进地掉换将会采取头寸限制。

  跨洲的掉换(IntercontinentalExchange)首席施行官斯普雷彻(Jeffrey 斯普雷彻使和谐一致多诺霍所说的屈服于国家组织的机会。。夏普说。:当街市收回打折的的价钱发信号时,,保险单创制者比如采取保险单来处理他们所以为的街市组织。。还,这些保险单间或未能取得国家组织家们的目的。,它甚至能够通向出人意料的的产物。,诸如,价钱动摇加深。、价钱发信号扭曲。”还,筹码头寸限制成绩,斯普雷彻却以为宜由CFTC而归咎于掉换设置头寸限制和对冲免去权。他样品,在现行接管体制下,NYMEX为活力前进地合约创制的头寸限制应用于ICE的合约当间儿。产物,ICE施行着其对手决议的头寸限制和对冲免去权。他说:这种条款覆盖了潜在的违背公众利益的行为。。”到这地步,他以为作为中立方的CFTC宜创制头寸限制和对冲免去机构。

  国际汽联正告潜在街市外姓

  Mark Jan(成绩) Young)代表美国前进地业协会(FIA)在听证会上推进CFTC施行头寸设置时要思索“街市迁徙”举动的风险。我们家的会员通知我们家。,并屡次增强语气未来街市的价钱撞见功用。他正告说,它只为美国前进地市设定了集中的市。、不松紧带的头寸限制能够通向市者和对冲者迁徙到别的街市,诸如,网球场衍生品街市。、现货商品街市或对外贸易街市。。这不仅会相当美国未来街市的单独成绩。,这也将相当CFTC的成绩。,因CFTC将更其难以监控价钱撞见折术。。

  杨重申了国际汽联的看法。,就是说,CFTC宜抚养掉期机构的位免去。,因掉期市者必要用前进地合约对冲他们的网球场市头寸。市员因掉换头寸而必须对付很多风险。,而且,未来街市也先前破除了有些人风险。。到这地步,市者契合套期保值的移交规定。。”他说道。杨还说,产物OTC街市或许外用的街市上的头寸秉承美国掉换的前进地合约价钱停止结算,这么,他伴奏CFTC对这两个街市的限制。。他说,CFTC创制法度的马上应鉴于有理的学习和尝试。国际汽联还伴奏CFTC的筹码增强透澈度的立宪。。

  CFTC还听取了次要交替发生D代表的演说。。代表是摩根追逐全球前进地董事,Blaise Masters(布莱斯) 戈德曼Sachs群像董事总干事唐纳德 Casturo。他们都以为头寸限制宜施行于终极吸毒成瘾者没有人,而归咎于代表客户市的公司。。显著的说:我们家归咎于需求特别补偿。。产物我们家以本身的立脚点市,,这么,我们家宜受到头寸限制的约束。”

  ETF的情绪反应

  虽有CFTC还没有创制详细的头寸限制法规,但这种代替物先前开端情绪反应活力街市正中鹄的市举动。。使充满于毒前进地合约和掉期合约的一家市型开敞式样品基金(ETF)——美国毒基金(United States Natural Gas 基金最近的宣告,悬发行新股票。,因基金在思索新的条款。,以为增强头寸限制将会通向基金无法取得使处于某种状况的使充满目的。

  基金说,在接管压力下,他们不会的发行新股票。,它甚至能够是因CFTC的预见。、纽约商品掉换和ICE创制新的接管限制,资产面积将补充部分。。该基金的前述的议论是在CFTC颁发了ICE的毒掉期合约是单独“要紧的价钱撞见合约”然后收回的。因CFTC的看法有能够触发某事ICE对该合约施行头寸限制,有如已存躺在NYMEX的对毒前进地合约设置的头寸限制。

  侮辱我们家还缺乏自信接管机构会有哪样的接管约束。,我们家也不克不及决定这些约束对我们家的基金有哪样的情绪反应。,但这是一定的。,产物已提到的普通的约束被取得,财产这些首府对我国使充满目的的取得发生负面情绪反应。,这么,出资者将遭殃。公司这般说。。

  6月,美国毒基金买了一份意义25000成千的的网球场市的毒掉期合约,以使得在不违背头寸限制的条款下到达毒的风险户外。还,该基金在8月11日表现。,转向交替发生和约的公司能够会通向上级的的本钱。、较大随后违法。

  CFTC撤回无举动函

  况且,CFTC在8月15日撤回了两封不采取举动的写字母于。。这封信容许两个基金使充满于玉米。、限制小麦和大豆合约街市正中鹄的超额状态。这两封信是几年前赋予格雷沙姆的。 Investment 德国存款(德国存款) 扩大某人的兴趣扩大某人的兴趣 Commodity Service的。Gresham Investment 办理是纽约的一家基金公司。,和数据库 Commodity 服务业办理随后吐艳基金的几种市型开敞式样品基金。现在,CFTC需求这两家公司的基金干事补充部分他们的获名次。。还,格雷沙姆的办理启发,他们的立脚点先前在限制在内。。 (译为国际汽联2009月报9至10)

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